矽电股份IPO：重要客户关联方入股后业绩骤增相关销售毛利率偏高存蹊跷

  近期，矽电半导体设备（深圳）股份有限公司（下称“矽电股份”）因更换申报会计师，深交所中止其发行上市审核。

  招股书显示，矽电股份主要是做半导体专用设备的研发、生产和销售，专注于半导体探针测试技术领域，系境内领先的探针测试技术系列设备制造企业。

  递表前，公司控制股权的人、实际控制人为何沁修、王胜利、杨波、辜国文、胡泓五人，其持股均相等，直接持股票比例均为12.22%，并通过担任员工持股平台深圳爱矽的普通合伙人控制公司6.90%的表决权，合计控制公司67.99%的表决权。

  递表前，持有公司2.4%股权的股东林志强是三安光电股份有限公司（下称“三安光电”）的董事长，其父亲林秀成是三安光电的实控人，控制三安光电32.54%的表决权；另外，持有公司1.74%股权的股东顾乡的父亲顾伟为江西兆驰半导体有限公司的母公司深圳市兆驰股份有限公司（下称“兆驰股份”）的实控人。

  而三安光电和兆驰股份是矽电股份的两家大客户。2020年-2022年，三安光电连续三年蝉联公司第一大客户之位，各期销售金额分别为5702.34万元、9979.62万元、2.29亿元，占公司总收入的比例达30.33%、25%、51.85%。可见，2022年，矽电股份过半营收由三安光电提供。2020年-2022年，公司对三安光电销售金额累计3.86亿元。

  此外，2020年及2022年，兆驰股份分别为公司第二、第三大客户，相关销售金额分别为2675.8万元、3716.66万元，占比分别14.23%、8.91%。

  2020年及2022年，公司仅来自三安光电和兆驰股份的收入占比就高达44.56%、60.76%，患上大客户“依赖症”。

  招股书显示，2019年，矽电股份营业收入仅有9331.73万元，纯利润是528.38万元。当年，公司来自三安光电的销售额只有725.98万元，占比总收入7.78%；同时，兆驰股份还未入围矽电股份前五大客户名单。

  2020年，伴随着林志强和顾乡的入股，三安光电和兆驰股份向公司贡献的收入骤增，其中，来自三安光电的销售额同比大增685.46%。这也成为矽电股份2020年业绩大涨的根本原因，公司当期实现盈利收入1.88亿元，净利润3285.38万元，同比分别增长101.49%、521.78%。

  此后，随着三安光电、兆驰股份相关销售额的增长，矽电股份的业绩也同步上升，2021年-2022年，公司营收分别为3.99亿元、4.42亿元，净利润分别为9603.97万元、1.14亿元。

  若扣除与三安光电、兆驰股份往来后，2020年-2022年，矽电股份的收入分别是1.04亿元、2.97亿元、1.76亿元，扣非净利润分别为775.26万元、6822.63万元、4140.65万元，2022年公司业绩呈下滑趋势。

  客户关联方入股以及对其产生高度依赖，或是矽电股份IPO卡壳的根本原因之一。针对该情形，深交所进行了多次问询，在上会阶段，监管层还要求矽电股份“补充说明并披露重要客户三安光电、兆驰股份关联方入股的原因以及对发行人业务的影响”。

  据回复函不难发现，矽电股份销售至三安光电的同型号产品价格相较于别的客户普遍低20%左右，同时，对三安光电销售部分产品的毛利率却又偏高。

  2020年-2022年，公司对三安光电销售晶粒探针台的毛利率分别是39.68%、43.33%、44.29%，总体高于公司晶粒探针台的毛利率34.3%、37.42%、41.94%。

  对此，矽电股份在回复函中解释称，主要系因向三安光电销售的产品未配置检测系统，故平均单价低于别的客户。由于检测系统成本比较高，向三安光电及别的客户销售设备的单位毛利较为接近，在单位毛利接近且单价较低的情况下，向三安光电销售的毛利率偏高。

  同时，矽电股份向三安光电销售的产品数量较大且型号集中度较高，在生产环节均具有较强的规模效应，逐步降低了单位成本，提高了三安光电相对别的客户的销售毛利率。

  据了解，矽电股份所销售的探针台需要配合检测系统进行使用，同一型号下，除三安光电之外的多家客户向矽电股份采购探针台时，均选择配置检测系统。