3D打印大量运用于关键军事领域 9股或井喷

  3D打印大量运用于关键军事领域有经验的人指出各国军备“竞赛”比拼“造零件”的本事。

  我国第一艘航母“辽宁号”的舰载机型“歼-15”的部分零件是以3D打印技术制造而成的。复旦大学美国研究中心教授沈丁立在接受媒体采访时说，用3D打印技术攻破武器部件、尤其是高端武器部件性能的缺陷，是未来军事装备领域发生技术革新的关键。

  战斗机在航母上起降时，前轮几乎需要承载整个飞机重量的一半，这对于前轮支撑脚的性能要求极高。“因而，歼-15与最新歼-31的前轮支撑脚都采用了以3D打印而成的钛合金构件。”沈丁立说。

  沈丁立对3D打印军事武器的原理做了一个形象比喻：“传统的制造是一门雕刻技艺，对多余的部分做减法；而3D打印与之相反，我要说明，才增加什么。”因而，其在军事领域极大的优势是能够减少原材料的消耗，大幅度降低武器装备的造价成本。另外，与机器制造出的零件和产品相比，3D打印的产品更加精细轻盈、韧度更强、抗压力更佳。

  如此说来，是不是所有的武器在未来都需要用3D技术“打颖呢？沈丁立给出了否定的答案。”只有当一个武器部件，以传统工艺来制造时成本高昂，且性能也达不到理想状态时，3D打印才能够说是一个较优的选择。“沈丁立认为，”低级技术能制造的，比如手枪，就绝对没必要用3D技术来制造。目前3D打印在军事领域，仅适用于少批量、高精度、造型复杂的零部件的加工制造，还难以完全代替传统制造业大规模、大批量的加工制造优势。

  如今，3D打印技术被大量用于关键军事领域。比如，航空母舰上的各种武器和配套装置、人造卫星的外部构造、火星探测器、空间站，乃至宇宙飞船。“宇宙飞船可谓寸土寸金，为避免一旦飞船某个零部件发生故障却无材料维修的窘境，带一台3D打愈，宇航员就能够打印材料了，”沈丁立说。另外，在未来信息化战场上，维修受损武器也将变得十分轻松。技术保障人员可随时启动携带的3D打愈，直接把所需的部件一个个打颖出来，装配起来，让武器重新投入战常据外国媒体报道，美国陆军2011年就在阿富汗部署了3D打印移动实验室，为士兵现场创建工具和其他设备。

  对全球3D打印研究者来说，目前该项技术的瓶颈在于，打愈的大小有限，无法“打颖大型物品；同时，”全材料打颖也是目前技术所不能够达到的。因而，各国3D打印军事“竞赛”最重要的一点就是比拼“造零件”的本事——单个零件谁做得最大，谁就赢了。

  沈丁立介绍，美国现在能够“打颖出长约为5.8米、宽与高约为1.2米的物品，中国的”打颖极限则为长约4米，宽与高约为2米。换言之，中国的“零件”产品比美国更深、更厚，而“美国制造”的产品表面积更大。

  不久前，美国民间依据网上发布的设计图纸，“打颖出具有一定杀伤力的手枪。对此，沈丁立认为，3D打印在某一些程度上是对”维护和平与安宁“的一种挑战。”目前，用美国最先进的3D打愈，一个小时就能制造出总重约18公斤的武器，那得相当于多少。若被恐怖组织利用，后果不堪设想。他说。因而，当3D打印技术发展成熟之时，人类必须建立相应的道德和法律准则，以防止本该造福于民的尖端科技，沦为别有用心者的杀人利器。

  中央、国家主席、主席习7月21日考察东湖高新区，先后参观了光谷展示中心及长飞光纤光缆有限公司等企业，并对东湖高新区的发展给予了高度评价。近几日，长飞光纤、烽火科技等光谷企业纷纷组织员工认真学习习的讲话。企业员工们表示，将不负的嘱托，践行科学技术创新，通过高质量的科学技术产品，赢取国际市常

  在光谷展示中心，习详细观看了光纤通讯、3D打英生物质能源等创新成果展示，并与烽火通信科技股份有限公司董事长童国华、武汉锐科光纤激光器技术有限公司总工程师闫大鹏、武汉滨湖机电董事长史玉升等企业家进行了交流。

  史玉升当天就3D打印技术的研发和应用向作了报告。“嘱咐我们，这个技术很重要，要抓紧产业化。”他介绍，为了尽快推动规模化生产，华中科技大学将牵头拟建全国首个3D打印工业园，“选址在光谷未来科技城，这是一个大型工业园，将集3D打印设备制造、材料制造和产品加工服务于一体。”

  “习知道我是从海外引进的高科技人才时，特别高兴，说国家很需要高科技人才。今后，我们公司将在引才方面加大力度，以增强科技竞争力。”闫大鹏说，他向介绍了公司最新激光产品在特殊领域的应用，得到了的称赞。今年4月，由武汉锐科研发的我国首台万瓦连续光纤激光器在光谷问世，中国成为继美国后世界第二个掌握此技术的国家。闫大鹏说，对高科技企业很看重，公司将继续在激光器领域不断研发新产品，提高国际竞争力。

  目前武汉高新技术产业七成聚集在光谷。国家自主创新示范区成立以来，光谷经济规模连续保持30%的迅速增加，企业总收入连续跨越4000亿、5000亿两大台阶，并在光通信、激光、数字控制机床等领域诞生了一大批国内外领先的创新成果。

  3D打印是制造业领域正在快速地发展的一项新兴技术，被称为“具有工业革命意义的制造技术”。经省政府同意，省经贸委在前期工作的基础上，于7月29日联合省发改委、省科技厅印发《福建省关于促进3D打印产业高质量发展的若干意见》。

  《意见》制定了我省3D打印产业高质量发展重点和目标，鼓励3D打印技术、产品及服务在各个行业的创新应用；计划到2020年，培育10家以上产值超10亿元企业，形成较为完整的3D打印产业链，全产业产值超200亿元。

  公司于8月1日发布了重要的公告，公司参股公司飞而康快速制造科技公司于2013年7月30日收到庞巴迪宇航公司的业务订单，为庞巴迪制造钛合金热等静压工件。飞而康使用钛合金粉末制造热等静压成型工件，交付于庞巴迪宇航公司进行性能评估。

  公司参股公司飞而康与庞巴迪宇航公司签订业务订单，为庞巴迪制造钛合金热等静压工件，表明公司在航空材料热等静压成型技术方面得到了全球主流飞机制造企业的认可，公司已开始逐步布局航空材料热等静压成型市场。虽然此次订单金额较小，仅为3.8万美元，但是庞巴迪作为全球第三大飞机制造商，公司能与其展开航空材料技术合作，表明公司在国内航空材料热等静压成型技术方面处于领先地位。

  何为热等静压技术？热等静压（HotIsostaticPressing，简称HIP）是指在高温高压密封容器中，以高压氩气为介质，对其中的粉末或待压实的烧结坯料或零件施加各向均等静压力，形成高致密度坯料或零件的方法，理论上能够达到100%的致密度。使制品达到致密和各向同性的要求，实现致密固接、致密化处理、扩散连接和浸渍碳化，提高制品的密度、屈服强度和疲劳性能，消除铸件缺陷等。热等静压技术主要应用于两个加工领域。一种是成型铸件的致密化处理，提升材料性能。另一种是粉末冶金，金属粉末经过热等静压处理后，制出高性能的部件。

  3D打印领域主要的业务领域包括：3D打印机制造、打印服务和打印材料，公司未来重点发展打印服务和材料研发。目前公司拥有三台德国EOS的3D打印设备，慢慢的开始尝试为国内外客户提供3D打印服务，但限于市场还处于开拓期和公司产能不足，短期内难以贡献业绩。另外，公司钛合金粉制备设备已经处于调试状态，预计未来将逐步实现量产。我们认为公司3D打印和热等静压（HotIsostaticPressing）业务已经渐入佳境，随着国内3D打印市场的逐步成熟，公司将获得在汽车、飞机、核电和火电等行业的先发优势，逐步打开市场空间。另外，公司研发团队实力雄厚，在钛铝金属间化合物、快速原型制造和热等静压等领域处于国内领先、国际先进水平，中澳轻金属联合研究中心也将为公司3D打印业务的高速发展提供有利支持。

  公司铝合金复合材料、铝基多金属复合材料主要使用在于汽车热交换器、工程机械热交换器、电站空冷、高档炊具等领域，公司通过法雷奥、贝洱、等汽车零部件供应商面向全球汽车市场供货。由于欧美经济处于逐步复苏的状态，公司产品下游需求良好，预计公司传统铝合金复合材料业务有望持续增长。

  我们大家都认为公司能够与庞巴迪展开技术合作，表明公司在航空材料热等静压市场领域处于领头羊，未来将逐步布局航空材料热等静压市场。在传统业务领域公司与德国Wickeder展开竞争，随着募投项目逐步建成达产，未来1-2年公司产能瓶颈有望得以缓解，并带动公司复合材料业务收入大幅度增长。预计公司2013-2015年EPS分别为：0.81、1.39、2.02元，对应的PE为35、20、14倍，3个月目标价35元，维持“强烈推荐”投资评级。

  大族激光近日公布了2013半年度业绩快报。报告数据显示，公司实现营业收入20.65亿元，同比增长18.53%，归属股东净利润1.84亿元，同比增长10.83%。

  公司营业收入增长快于利润的根本原因是上半年大功率切割设备、PCB设备的出货量增长较快，而相对高毛利的针对大客户的加工设施订单较少。而从公司层面的经营景气情况看，二季度明显好于一季度。

  公司公布了上半年有2602万元的股权激励费用，扣除掉该项费用对利润的影响，与去年同期相比，主营业务利润的增长率是29.86%。因此，公司经常性收益实现了较快的增长。

  从整个激光行业的属性来看，三、四季度历来是行业景气的高点，下游各行业的大量设备采购将在这一时间点进行。而从公司最大客户苹果的角度看，其CEO已经暗示了9、10月份将是一个非常忙碌的时期，可能有多款新产品会在这一时期推出，其对公司的激光及别的设备的需求量将会明显升温。

  公司在今年4月份发布的CNC新产品，从当前客户试用的情况看，性能、品质均不错，相对于日本竞争对手法兰克的产品，性价比优势显著。CNC的订单在三、四季度开启将是大概率事件。高端智能手机、超极本及平板电脑外壳金属化的趋势日益明显，这将会使市场对CNC设备和激光加工设施的需求持续增加。

  中报业绩已表明，公司基本上已经走出了Q1时的低谷，接下来几个季度的增长值得看好。同时，从长期逻辑上看，公司是中国产业体系调整、制造业生产自动化升级的直接受益者，长期发展前途值得看好。因此，我们维持对公司的“推荐”评级，预计2013-2014年EPS为0.74元、0.96元，对应PE为16.32倍、12.55倍。

  维持公司“强烈推荐”评级我们预测公司13年、14年和15年EPS分别为0.92元、1.47元和2.23元，对应当前股价35.66元市盈率分别为40倍、25倍和16倍，维持“强烈推荐”评级。

  公司发布2013年半年报：上半年实现出售的收益5.7亿元，同比增长11.2%，归属母公司净利润约9744万元，同比增长15.7%，每股盈利0.33元，归属母公司扣非后净利润9655万元，同比增长39.6%。

  公司收入增长较低原因有两点：1、公司订单呈现规模化、集成化，单个订单规模慢慢的变大，导致执行周期拉长，收入确认相应延迟。上半年末公司已完工尚未结算款达到4.3亿，同比大幅度增长81%；2、产能瓶颈，公司募投项目2012年全部达产后，产能利用已达上限（且有部分产能被军品占用），目前公司正在投资建设沈阳智慧园一期（七月已投产）和杭州光电园一期。随着沈阳智慧园项目的投产，我们看好公司三季度业绩增长。

  上半年公司综合毛利率为29.1%，较上年同期提高4.1个百分点。公司产品价格采用成本加成，长久来看毛利率水平相对来说比较稳定。短期来看，公司2012年未完全确认军品订单收入，因此在成本上暂按30%左右毛利率计入，随着高毛利率军品业务收入的完全确定以及生产规模的提升和采购成本的降低，公司毛利率水平稳中有升。

  上半年末公司预收账款余额为7152万元，较一季度末下降1300万元，预收账款下降主要是由于客户结构的变化，公司目前客户中军方、国家电网和跨国公司等企业比较多，这一些企业都是没有预付款的。

  2013年上半年末公司存货余额为7亿元，较年初4.9亿元大幅度的增加43%，其中上半年末公司已完工尚未结算款达到4.3亿，同比大幅度增长81%，主要是由于公司订单规模增大后部分订单执行周期拉长，以及军品收入确认特性导致。另外由于执行合同增加导致在产品增加。

  公司上半年新签合同12亿元，同比增55%，我们预计下半年新签订单将超过上半年，大订单大多数来源于于军工、轨道交通及汽车等领域。军品领域：公司目前还在接受客户委托进行多种型号特种机器人的专项研制，此外除了现有二炮客户，公司和其他军方的特种机器人应用商谈也在进行中。

  轨道交通领域：公司目前拥有计算机系统集成一级资质，可总承包国内地铁综合监控系统、国铁大项目、政府信息化、智能交通系统集成等重点项目，预计将在下半年沈阳地铁四号、九号、十号线的招标中获得订单。汽车领域：汽车及汽车零部件行业是公司下游应用的传统领域，目前该行业需求产品正在从单台设备向成套设备、从单条生产线向多条生产线、从单个项目向数字化工厂转变，公司在该领域正在做一些示范项目工程，未来将向行业解决方案转变。

  维持“审慎推荐-A”投资评级：预计公司2013-2015年每股盈利为1.00、1.32、1.74元，对应PE分别为47、35、27倍。随着七月沈阳智慧园一期项目的投产，我们看好公司三季度业绩增长，虽然目前估值较高，但公司订单储备充沛未来业绩增长确定，建议长期配置。维持公司审慎推荐投资评级。

  1）理论上，下半年将高于上半年业绩从历史看，公司分季度的EPS，二季度、四季度为高点，三季度随后，最低为一季度。以上的逻辑解释可从公司下游存在一定的季节性（特别是下游家电）方面解释--即二季度和四季度为旺季，一季度包则含春节因素。

  2）VVT下半年和明年分别贡献0.03、0.13元的业绩通过我们对下游的草根调研得知，公司当前VCT（VVT的一种）类粉末冶金零件的在手订单较多，除包括85%以上的VCT新扩产能外，对现有产能也存在“进口替代”的趋势。我们预计2013、2014年两年VCT类零件的EPS贡献分别为0.04元、0.13元，其中今年下半年0.03元。

  就增量来看，2013年下半年环比上半年、2014年同比的EPS增量分别为0.02、0.09元。

  3）收入增加对业绩的边际贡献较大就上半年利润情况去看，收入增加17%，即8300万元左右，但利润对应增加100%左右，即2000万元左右，反应出收入增加对业绩较大的边际贡献效用。

  我们预测2013年、2014年两年的收入分别是11.41亿元、13.58亿元，同比增速分别为17.7% 、19.0%，增量分别为1.71亿元、2.17亿元。

  公司从07年开始拓展内销，并始终致力于发展直销渠道。目前公司的内销产品中直供卖场、赠品（与奶粉等消费品厂商合作）和经销商销售三种渠道基本各占1/3。我们大家都认为这种多渠道并进的模式使得公司能够更快的对市场变化作出反应，同时由于直供卖场和赠品渠道的中间环节少，公司的产品能取得更高的毛利。

  在城镇化的带动下我国中高端玩具的占比将稳步提高，考虑到国内儿童玩具市场每年20%左右的增速，我们大家都认为公司的内销收入在2013年继续翻番问题不大。

  近年来随着欧美经济步入低谷，我国的玩具出口增速始终在低位徘徊。虽然公司凭借品牌、技术等诸多优势并为损失市场占有率，但是募投项目迟迟不能完工投产拖累了公司的市场开拓，09~12年公司的出口收入增速始终在低位徘徊。

  公司目前的产能利用率已达到90%，产能严重不足。追加投资后公司募投项目的设计产能为年产各类玩具1041万套，项目建成后总产能将达到目前的两倍，极大缓解产能不足造成的供给紧张。

  公司是传统的出口型玩具企业，在品牌和渠道方面有着独特的优势；同时由于渠道建设成果卓着，公司的内销取得了迅猛的增长。近年来受制于产能和整体环境不景气，外销收入增长缓慢，产能瓶颈打破后预计公司的内销和外销都将取得更大的进步。预计2013~2015年公司主要营业业务EPS分别为0.36、0.44和0.56元，对应13~15年PE分别为32.98x/27.01x/21.09x，给予公司“强烈推荐”评级，合理估值12.96~13.66元。

  公司是国内铸锻与液压产品的领先生产商，立足于航空制造业。2012年，在主要经营业务中，锻铸、液压、新能源三大业务的销售占比分别为69%、20%、11%。公司产品大范围的应用于航空航天、工程机械、新能源等领域，民品的市场需求短期受制于工程机械等下业景气度，军品保持平稳较快增长。

  锻造、液压、新能源三大主业协同发展，加快产品结构升级。公司确定了铸锻、液压、新能源三大业务的战略定位：锻铸是公司的核心业务，液压产品将加快产品结构调整，向高端领域发展，新能源业务实施适当收缩战略。（1）锻铸业务：传统产品保持平稳增长，新产品研究开发将成为新的增长点； （2）液压业务短期受制于工程机械等行业景气度，力源液压的椎柱塞、闭式液压泵等高端产品已小批量推向市场。（3）新能源业务涉及风电、燃气轮机、垃圾发电等领域，风电行业短期内难有显着好转，将采取适当收缩调整策略。

  公司中长期将受益于航空制造业的快速发展前途。航空航天产业被列入国家战略新兴起的产业，政策扶持将推动行业发展；未来10-20年，军用飞机面临更新换代的需求，民用飞机在研制大型客机的同时，将加快支线飞机、直升机、通用飞机的产业化发展。公司隶属于中航工业集团，将受益于航空制造业的持续加快速度进行发展前景。

  3D打印等新业务的发展前途看好。公司的3D打印技术已成功应用于航空制造业，并规划将进入智能机器人、战略金属再生利用等战略新兴起的产业，培育新的增长点。3D打印等新兴起的产业目前尚处于发展起步期，短期难有显着的收益贡献，但中长期市场需求前景看好。

  盈利预测与投资评级：预计13年-15年的EPS为0.25、0.31、0.43元，对应的市盈率为71.2、56.8、41.3倍。公司传统业务加快产品结构转型，向高端市场发展，3D打印等新产业高质量发展前景看好；短期估值较高，但看好长远发展前途，首次给予谨慎推荐的评级。 风险因素：工程机械等下业景气度大幅度地下跌，新产品的发展低于预期等。

  目前宏观经济环境不佳，固定资产投资增速下滑，机械整体产值增速下降至12%左右，公司的传统产品墙材压机、耐材压机等销售遇到很多压力。我们预计公司未来的看点主要是复合材料业务的拓展以及3D打印机的进展。

  公司积极往下游拓展，海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板，目前已有4条生产线进行试生产，全部产能达产后将具备年产300万平方米的产能。复合材料建筑模板具备可多次利用、拆装方便、易清洗等诸多优点，符合“以塑代木、以塑代钢”的产业高质量发展方向，公司的“易安特”建筑模板有望实现普及应用。

  拟成立海源3D打印公司负责3D打印机的设计开发、生产制造及销售服务，通过多种渠道实现业务推广。目前已与合作方开发工业和家用样机并得到客户的意向订单。

  目前全球3D市场规模超过百亿，但我国仍处于起步阶段，根据中国3D打印技术联盟，我国将成为全世界最大的应用市场，预计2015年中国3D打印规模将达到100亿左右，家用和工业用未来市场发展的潜力可观，公司通过与昆山永年合作切入此领域，有望凭借合作方技术和自身的材料优势开拓新的竞争蓝海。

  我们预计公司2013-2015年的每股盈利为0.13、0.20和0.30元，以7月3日收盘价13.71元来计算，对应PE分别为110、60和50倍，新业务转型初见成效，后续想象空间巨大，维持“增持”评级。

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